摘要:人民币汇率变动对我国进出口贸易产生一定影响。本文在相关理论综述的基础上,运用单位根检验、协整关系检验以及最小二乘估计法对人民币实际有效汇率对中国进出口贸易的影响进行实证分析。研究结果表明:人民币实际有效汇率与中国进出口贸易之间存在着稳定的均衡关系;实际汇率升值对我国进口和出口均产生不利影响,且汇率变动对出口贸易的影响显著于进口;我国进出口商品价格弹性满足马歇尔—勒纳条件,即汇率贬值能够改善贸易收支;人民币实际有效汇率变动对进出口贸易的影响存在滞后效应,滞后期约为6个月至1年。
关键词:ADF单位根检验;协整检验;实际有效汇率;进出口贸易
一、引言
随着中国经济与世界经济关系的日益密切,以及人民币不断升值的现状和压力,使得人民币汇率与中国对外贸易的关系成为备受关注的研究热点。本文在基础理论的支持下,通过回顾我国现阶段的研究成果,展开人民币实际有效汇率对中国进出口贸易影响的实证分析。根据需求理论建立进出口贸易关于汇率的线性对数模型,选取1990-2009年间我国进出口贸易和中美两国GDP经CPI调整后的实际值以及人民币实际有效汇率REER的年度数据,经ADF单位根检验和协整关系检验后进行最小二乘回归,得出估计方程,考察我国进出口商品的汇率需求弹性是否满足马歇尔—勒纳条件。然后选取同区间的月度数据来检验我国人民币实际有效汇率对进出口贸易的影响是否有具有时滞性以及滞后效应的持续时间。
二、研究综述
关于人民币汇率变动对我国进出口贸易的影响,国内学者进行了大量实证研究,针对不同时期,样本选取、模型选定、数据处理以及计量方法的选择不同,故而得出不同的结论,大体归纳如下:
第一种看法认为:我国我国进出口弹性不足,汇率贬值导致对外贸易恶化。厉以宁(1991)对我国1970-1983年的数据分析后认为,我国的进出口需求价格弹性分别只有0.6871和0.0506,所以中国进出口商品的需求价格弹性严重不足,人民币汇率贬值不但不能改善贸易收支,反而会导致出口状况的恶化。张明(2001)采用1985-1998的年度数据研究得出我国不满足马歇尔—勒纳条件,说明人民币汇率贬值不能改善我国的贸易收支。
第二种看法认为:汇率变动与进出口贸易不相关或是相关性很弱。陈彪如(1992)研究得出我国的进出口价格需求弹性之和为1.0248,说明人民币汇率变动对进出口贸易的积极效应是不显著的。强永昌等(2004)选取1990-2001年数据使用最小二乘法分析得出中国对外贸易出口额、进口额与人民币实际汇率之间存在的弹性关系不大,相关性较弱。任兆璋、宁忠忠(2004)根据1978-2002年度数据通过协整检验和Granger因果分析得出人民币贬值或升值对中国的贸易收支影响十分有限。
第三种看法认为:我国进出口弹性满足马歇尔—勒纳条件,或是人民币汇率与进出口贸易之间存在稳定的均衡关系。戴祖祥(1997)分两时间段研究认为我国对外贸易满足马歇尔—勒纳条件,汇率贬值有利于进出口贸易。谢智勇、徐璋勇等8人(1999)研究得出我国的进出口商品的需求弹性之和为9.2523,远大于马歇尔—勒纳条件中的临界值1,说明我国的汇率变化对进出口贸易有影响。朱真丽、宁妮(2002)采用1981-2000年我国进出口的有关数据进行多变回归分析,得出我国进出口价格弹性之和为-2.71,满足马歇尔—勒纳条件。卢向前等(2005)运用协整向量自回归的方法研究表明人民币实际汇率波动对我国进出口存在显著的影响,马歇尔—勒纳条件成立。刘凤娟(2007)采用单位根检验法和协整分析根据1985-2004年数据研究得出我国贸易平衡与实际有效汇率及其波动、国内外经济增长之间存在长期协整关系,人民币
实际有效汇率与贸易平衡呈负相关。谷宇、高铁梅(2007)建立GARCH模型和误差修正模型,认为在长期内人民币汇率波动对进口、出口的影响显著不同,对进口表现为正向冲击,对出口表现为负向冲击。
另外,一些学者侧重于论证汇率变动对进出口贸易影响的滞后效应的实证研究。徐璋勇、刘彤安、樊正棠(1999)研究后认为人民币汇率变动对进出口的影响效应随着年份的推进在递减,其中影响效果最为明显的是汇率变动的当年,而后依次递减,这种结果表明人民币汇率变动的滞后效应在12个月以内。钟伟、胡松明、代慧君(2001)使用1993年第一季度到1998年第四季度数据进行研究,结果显示:人民币贬值在第一个季度可能对出口影响异常,自第二季度才开始表现出刺激出口,并在第三季度得到充分体现,滞后期为一至二个季度左右。徐康宁、施海洋(2002)根据1979-1997年数据,使用最小二乘法,认为人民币贬值对中国外贸出口的影响的时滞大约为一年是合理的。
三、理论基础
(一)马歇尔-勒纳条件
从理论上讲,在汇率传递系数不为零的情况下,一国货币贬值将导致本国以外币表示的出口商品价格
上升。然而在实践中,许多国家在货币贬值后非但没有改善贸易收支反而使贸易收支恶化,对此,弹性理论指出,只有当进出口商品的需求价格弹性之和大于1,即符合马歇尔—勒纳条件时,货币贬值才能改善贸易收支。需要说明的是,这里还应具备一个前提条件,即存在“闲置资源”,也就是进出口商品的供给弹性无穷大。
(二)J曲线效应
最初的弹性分析理论忽略了时间因素,它只是一种比较静态分析。从动态角度看,本币贬值对贸易收支的影响还取决于贬值后进出口商品价格和数量的调整时间及程度。所谓“J曲线效应”,即在一国货币实际贬值后,其经常项目是立即恶化的,往往经过几个月的调整之后,这一状况才开始好转。在这一理论基础上,经常项目的变换就类似一个英文字母“J”,故称之为J曲线。也就是说,汇率变动对进出口贸易收支的影响有一定时滞性,在汇率贬值后的短期内贸易收支并不能立即发生改善的预期变化,而是在一段时间之后逐步表现出来。至于J曲线效应的调整时间,各国则因情况不同而有所差别。一般认为发达国家的时滞在9各月左右,而发展中国家需要一年甚至更长的时间。
四、实证分析
(一)数据变量选取及模型设定
本文采取柯布—道格拉斯函数形式建立中国进出口商品的需求函数,表示如下:
(1)
(2)
其中,t表示时间,EX和IM分别表示出口和进口贸易,R为汇率,α0、α1分别是出口、进口的汇率弹性,β0、β1分别是出口、进口的收入弹性,GDP*为中国贸易伙伴国的国民收入水平。GDP为我国国民收入水平。对式(1)和式(2)对数线性化,并加入定量分析的误差项得: