摘要： 本文通过分析金属矿产资源开采企业的各项基本财务数据找出金属矿产资源开采行业的融资特点，金属矿产资源开采企业是一个比较特殊的企业，这种企业投资成本高，投资风险大，投资回报期长，融资困难。长期以来，由于种种原因，我国现在的金属矿产资源企业在负债融资存在着一些问题。通过具体分析上市金属矿产资源开采企业，找出我国金属矿产资源开采企业负债融资方面存在的问题，并结合国内外一些融资观点和具体做法，提出一些建议。以期对这一类型企业有一点启迪和帮助。

　　关键字：金属矿产资源;开采企业;负债融资

　　矿业融资，就是指矿产资源勘探和开采的资金筹集。本文主要研究金属矿产资源开采企业的负债融资情况。

　　金属矿产资源开采企业的工业增加率远远高于全国企业平均水平，属于高利润行业。与此同时，金属矿产资源开采企业的成本费用率也远远超过全国平均水平3倍。可知，金属矿产资源企业属于高投入高回报，资本的回报期长，初始投入大的行业，金属矿产资源行业属于高回报高风险的行业。

　　表1我国我国金属矿产资源开采企业上市公司一览表：

　　企业名(或股票名)

　　行业

　　股票代码

　　山东黄金

　　有色金属

　　600547

　　紫金矿业

　　有色金属

　　601899

　　中金岭南

　　有色金属

　　000060

　　铜陵有色

　　有色金属

　　000630

　　西藏矿业

　　黑色金属

　　000762

　　辰州矿业

　　有色金属

　　002155

　　恒邦股份

　　有色金属

　　002237

　　江西铜业

　　有色金属

　　600362

　　中金黄金

　　有色金属

　　600489

　　驰宏锌锗

　　有色金属

　　600497

　　金瑞矿业

　　黑色金属

　　600714

　　西部矿业

　　有色金属

　　601168

　　中国铝业

　　有色金属

　　601600

　　金岭矿业

　　黑色金属

　　000655

　　以上是沪深两市A股和中小企业板中挑选出来的主营业务为黑色金属开采和有色金属开采的企业，而金属开采营业额不重要(重要性水平10%)的企业没有作为研究对象。在所研究的企业中，有三家黑色金属企业，十一家有色金属企业。本文中许多财务数据都是来自于这十四家上市公司。

　　我国上市矿产资源开采企业大部分为国家控股企业，投资效率较低。以下为第一大股东控股情况。第一大股东均为国资委或国家控股公司(公司名 第一大股东控股比例)：山东黄金50.25%、紫金矿业28.96%、中金岭南31.73%、铜陵有色56.92%、西藏矿业17.69%、辰州矿业44.04%、中金黄金52.40%、驰宏锌锗51.32%、中国铝业38.56%、江西铜业42.41%、金岭矿业51.83%。间接控股，控制很强为恒邦股份，该公司第一大股东为国有资产占主导地位的法人，持有恒邦股份总股权的50.52%。国家在股权中占比例较小的企业只有西部矿业。在这种国家直接控制或间接控制下的大型有色金属开采企业，在贷款方面常常出现很明显的政策性，带有很明显的计划经济的烙印。矿产资源企业可抵押的物品少，破产率高，直接取得贷款难度大。现有金属矿产资源企业通过负债所得到的融资主要来源于银行借款，这些银行贷款多是由政府部门出面解决的。我国国有企业凭借大量的银行贷款得以生存和发展由于历史原因，使我国企业形成高负债、高风险的资本结构。根据《中国经济年鉴》显示，我国公司的资产负债率在过去10年中都在55%以上。传统上认为，40%—50%是资产负债率是我国一个较为理想的资产负债率。欧美国家认为理想化的资产负债率是60%左右，东南亚认为可以达到80%。根据2008年第三季度财务报告显示，样本公司的资产负债率分别是：

　　表2我国我国金属矿产资源开采企业上市公司资产负债率表

　　公司名

　　资产总额

　　负债总额

　　资产负债率

　　山东黄金

　　427143.72

　　187863.99

　　43.9814

　　紫金矿业

　　2522274.32

　　726768.72

　　28.814

　　中金岭南

　　828124.86

　　394771.75

　　47.6705

　　铜陵有色

　　2043360.26

　　1367900.90

　　66.9436

　　西藏矿业

　　105878.10

　　41357.60

　　39.0615

　　辰州矿业

　　256098.85

　　62137.34

　　24.263

　　恒邦股份

　　165629.68

　　58164.18

　　35.117

　　江西铜业

　　3599271.34

　　1504908.59

　　41.8114

　　中金黄金

　　726105.22

　　287088.56

　　39.5381

　　驰宏锌锗

　　543193.06

　　278709.69

　　51.3095

　　金瑞矿业

　　37517.15

　　30158.87

　　80.3869

　　西部矿业

　　1747719.78

　　620416.76

　　35.4986

　　中国铝业

　　12785481.80

　　6541155.26

　　51.1608

　　金岭矿业

　　147986.92

　　26341.25

　　17.7997

　　数据来源：中国证监会指定信息披露网站：巨潮资讯网www.cninfo.com.cn

　　我国金属矿产资源开采企业银行贷款融资行为的现实及问题对策分析

　　1. 我国金属矿产资源企业银行贷款现状以及存在的问题

　　(1)企业银行贷款融资效率低下评价一个企业以银行贷款为主的债务资本结构合适与否，标准是看企业资产收益率是否大于银行利率。在企业收益率不断下降和银行实际利率不断提高的情况下，若企业仍信贷扩张，企业不但得不到财务杠杆利益，还会面临沉重的债务和利息负担，使企业发展受阻，而我国企业恰恰如此。在银行贷款利率增加时却向银行更多地借入资金，使低效融资结局在所难免。之所以出现这种情况，浅层次的原因在于:一方面，企业运营低效，无条件使用其它融资方式，只能完全依赖银行贷款来扩张投资规模，实现形式上的增长。这种投融资饥渴症使企业不考虑银行利率高低，即融资成本高低。另一方面，信贷软约束:企业可以欠债不还。

　　企业的举债能带来财务杠杆效应。只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。

　　由下表可以看出，除个别企业(金瑞矿业)外，企业的举债都能产生财务杠杆效应，但是由于种种原因，我国的矿产资源开采企业没有很好的利用举债来降低企业的融资成本。

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