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经济与管理科学
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股权激励机制在我国的应用研究
【关键词】 股权激励 激励模式 激励效果
【出   处】 2018年 1期
【收   录】 中国学术期刊网
【作   者】 刘艳艳
【项   目】 暂不属于基金项目
【单   位】
【摘   要】   摘要:随着国内外竞争环境的日趋激烈, 越来越多的公司开始重视管理层的长期激励问题。从以美国为主的国外经验来看, 对公司管理层实行长期激励的主要方法是实施股权激励计
正文

  摘要:随着国内外竞争环境的日趋激烈, 越来越多的公司开始重视管理层的长期激励问题。从以美国为主的国外经验来看, 对公司管理层实行长期激励的主要方法是实施股权激励计划。本文在分析我国实施管理层股权激励实施的不同模式作了对比与分析,并解释和分析了我国目前股权激励的实施现状。

  关键词:股权激励 激励模式 激励效果

  一、股权激励概述

  股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利,使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险,从而努力为公司的长远发展服务。现代企业理论和国外实践证明,股权激励对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升管理效率、增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。

  股权激励萌芽于20世纪70年代末的美国,在20世纪80,90年代得到了迅速发展。20世纪90年代初,伴随着国有企业改革的深化,我国开始逐步引入股权激励制度,但由于有关法律法规的不明确不完善,至今仍然处于试点阶段。

  二、股权激励的不同模式

  按照基本权利义务关系的不同,股权激励方式可分为三种类型:现股、期股和期权激励。股权激励在西方发达国家的应用很普遍,其中美国的股权激励工具最丰富,制度环境也最完善。按照股权激励方式、内容及特点的不同,笔者将目前常用的比较成熟的股权激励工具进行了归纳分类,分别纳入到了这三种激励类型中。

  1.现股方式激励

  即通过公司奖励或向被激励对象出售的方式,使被激励者即时地直接获得股权。同时规定其在一定时期内必须持有股票,不得出售。现股的激励方式主要有以下几种:

  (1 )持股计划 .指被激励对象持有一定数量本公司股票的有计划的股权安排。被激励者得到公司股票的途径可以是公司无偿赠予(如受限股票),也可以是由被激励者出资购买,公司有条件地提供补贴以及资金支持等。参与持股计划的被激励者得到的是实实在在的股票,拥有相应的表决权和分配权,并承担公司亏损和股票降价的风险,所以持股计划是一种完全意义上的“所有权分享计划”,旨在建立企业、所有者与员工三位合一的利益共同体。根据持股对象的不同,它又可分为经理层持股和全员持股。

  (2 )管理层收购(MBO)。经理层收购就是经营者(个人或集体)自己出资购买企业的股票(或股权),从而达到控制企业所有权目的的行为。如果MBO可以作为激励手段来对待的话,那么它也是一种极端的股权激励手段:其它激励手段都是所有者(产权人)对员工的激励,而MBO则干脆将激励的主体与客体合而为一,从而实现了被激励者与企业利益、股东利益完整的统一。

  2.期股方式激励

  公司和被激励对象约定在将来某一时期内以一定价格购买一定数量的股权,购股价格一般参照股权的当前价格确定。同时对被激励者在购股后再出售股票的期限作出一定规定。以下几种股权激励工具主要是通过期股激励来实现的。

  (1)限制性股票。实际是专门为了某一特定计划(如稳定核心骨千)而设计的一种具体激励机制,做法是公司将一定数量的股票无偿赠与或以较低价格售给激励对象,在时间安排上一般是一次授予分阶段兑现。所谓限制性是指公司高级管理人员出售这种股票的权利受到限制,亦即经营者对于股票的拥有权是受到一定条件限制的。公司采用限制性股票的目的是激励高级管理人员将更多的时间精力投入到某个或某些长期战略目标中,该战略目标实现后,公司的股票价格应当上涨到某一目标价位,然后,公司将限制性股票无偿赠予高级管理人员:只有当股票市价达到或超过目标价格时,高级管理人员才可以出售限制性股票并从中受益。

  (2)业绩股票。这是持股计划的另外一种方式,主要用于激励经营者和工作业绩有明确数量指标的具体业务的负责人。与限制性股票不同的是绩效股票的兑现不完全以(或墓本不以)服务期作为限制条件,被授予者能否真实得到被授予的绩效股票主要取决于其业绩指标的完成情况,在有的计划中绩效股票兑现的速度还与业绩指标完成的具体情况直接挂钩:达到规定的指标才能得到相应的股票;业绩指标完成情况越好,则业绩股票兑现速度越快。

  3 期权方式激励

  (1)股票期权。即公司给予被激励对象在将来某一时期内以一定价格购买一定数量股权的权利,被激励者到期可以行使或放弃这个权利,购股价格一般参照股权的当前价格确定。股票期权属金融衍生创新产品— 期权在企业管理中的借用,目前在美国最流行、运作方法也最规范。股票期权实质上是一种选择权,即被授予者享有的在未来规定的若干年内(行权期)按授予时(授予期)规定的价格(行权价)和数量(额度)自由购买公司股票(行权)的权利,这个权利被授予者可以使用,也可以放弃.

  (2 )虚拟股票。指公司授予激励对象一定数量的“虚拟股票”,对于这些虚拟股票,高级管理人员没有所有权,但享有股票价格升值带来的收益,以及享受分红的权利,被授予者在任期内可以依据被授予“虚拟股票”的数量参与公司的分红并享受股价升值收益,是一种以收益分享和价值分享为指导思想的典型的、复合式的岗位激励手段.这种办法是在不授予高级管理人员股票的情况下,将他们的收益和公司的股票股价的上升联系起来,从而为许多西方大公司所运用。虚拟股票没有所有权和表决权,不能转让和出售,离开企业自动失效。其好处是不会影响公司的总资本和所有权结构,但缺点是兑现激励时现金支出压力较大,特别是在公司股票升值幅度较大时。

  (3)分红权。即被授予者不实际拥有企业股票(或股权)但能够参与企业收益的分配,从而产生类似于“虚拟股票”的激励效果。这是在现有的法律、政策框架下企业对经营者、管理层或业务骨干实施股权激励的一种有效的变通方法。典型的例子如联想集团,联想将集团拥有的香港上市公司股票35%的分红权留作对创业团队的激励手段。当然,后来联想又将这35%的分红权转变成了股票期权。

  (4)股票增值权。通常与无附带要求的股票期权同时使用,是指公司授予激励对象与虚拟股票相类似的一种以数量来计算的权利,如果公司股价上升,被授予者可以通过行权获得相应数量的股价升值收益.与虚拟股票不同的是,股票增值权的被授予者不参与公司收益的分配,这一点与股票期权更接近些:与股票期权不同的是,股票期权利益来源是证券市场,而股票增值权的利益来源则是公司,在行权时,经营者并不像认购期权需要购入股票,而是针对股票的升值部分要求兑现。实施股票增值权的企业需要为股票增值权计划设立专门的基金。股票增值权的激励效果也受资本市场有效性的影响。

  4.三种股权激励模式比较

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